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基金减仓校外培训监管趋严 教育股表现不尽如人意

来源:国际金融报      时间:2021-07-06 15:54:42

今年以来,暑假补课、校外培训监管趋严。随着政策的出台,教育股表现不尽如人意,大部分基金都在一季度对教育股进行了减仓或清仓。

虽然校外培训行业的整治和校内课后服务的强化对教育股产生了短期的影响,但业内人士认为高等教育和职业教育还蕴含投资机会。

教育股大跌

截至7月5日,今年以来中证全球中国教育主题指数下跌39.33%。中证全球中国教育主题指数从全球上市的中国内地企业股票和存托凭证中选取50只流动性较好、市值较大的教育主题相关证券组成指数样本,以反映全球范围内中国教育公司证券的整体表现。

来源:同花顺iFinD 日期:20210705

今年以来,在中国教育主题指数成分股中,传智教育年内涨幅最高,达到144.64%。科大讯飞和以在线教育为主营业务的拓维信息分别以60.02%和47.13%的涨幅位列年内成分股涨幅的第二和第三名。

自6月2日鸿蒙Harmony OS 2.0发布以来,鸿蒙概念股持续走强。搭上了鸿蒙概念顺风车,传智教育和拓维信息年内涨幅居前并不让人意外。

传智教育曾因6月16日、6月17日连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%,于6月18日发布了股票交易异常波动公告。

公告称,2021年6月7日至2021年6月17日,公司股价已累计上涨97.78%,股票价格短期内涨幅大。公司主营业务为数字化人才培训业务,目前与鸿蒙系统相关的课程研发及讲授尚处于初期阶段,尚未形成收入。公司相关培训课程上线及开班情况需根据市场需求状况具体安排,存在较大不确定性。敬请投资者注意相应风险。

来源:同花顺iFinD 日期:20210101-20210705

虽有中国教育主题指数成分股年内涨势喜人,但是,还有大部分成分股在年内没能实现正收益。

其中,表现最差的成分股为学大教育,年内跌幅达到51.31%。此外,中公教育、豆神教育年内跌幅均超过40%,东方时尚、科德教育和佳发教育三只股票年内跌幅则超过了30%。

中概教育股今年表现也不尽如人意。截至7月5日,今年以来,中概股新东方-S股价下跌超过50%。美股好未来(学而思)和高途(跟谁学)今年以来,下跌均超过70%。

“教育行业高估值、高杠杆运行,尤其以在线教育为主,由于具有未来光明前景且大势所趋的共识,机构、市场炒作,以及新平台乱象丛生,价格已远远偏离基本面估值。而政策面的改变,成熟的机构往往选择观望,暂缓加仓,这也是近期教育股走势低迷的一大原因。”优美利投资总经理贺金龙对《国际金融报》记者分析。

贺金龙指出,尽管短期内考虑到政策风险,机构普遍持观望态度。长期来看,教育板块的一些企业具备稳定增长的现金流,仍具备投资价值。而且由于暂时整顿主要针对义务教育阶段的培训机构,对于职业培训和高等教育行业的企业受影响相对较小,业绩持续兑现的教育企业估值有望进一步修复。未来,教育板块会呈现严重的分化趋势。

基金减仓教育股

从一季报来看,基金经理对教育股关注变少,大多数基金已经选择在2020年底清仓了教育股。

传智教育共有5只基金持仓,知名基金经理邬传雁似乎对传智教育“情有独钟”,掌管的3只基金均配置了该股票。

在2020年年报中,学大教育被32只基金持仓,占流通股比例为13.52%。但2021年一季度,基金经理纷纷清仓,只剩下交银施罗德、华富基金、南方基金等多家基金公司旗下9只基金持仓,占流通股比例为8.62%。

在2020年,中公教育还是基金公司扎堆争抢的“香饽饽”。2020年有515只股票持仓中公教育,占流通股的比例为19.14%。持股名单里不乏南方基金茅炜、汇添富基金劳杰男、信达澳银冯明远等明星基金经理的身影。

但2021年一季度,只有37只基金持有该股票,占流通股比例为5.18%。在诸多基金经理清仓的时候,明星基金经理归凯掌管的嘉实成长增强混合新进持有中公教育。

2021年一季度,豆神教育鲜有基金关注,只有中信建投基金、睿远基金和中融基金旗下4只基金持仓。而2020年年报中显示,豆神教育共有148只基金持仓,占流通股比例16.91%。其中,明星基金经理景顺长城杨锐文的多只基金都持有该股票。

由于张坤踩雷中概教育股,截至7月5日,他掌管的易方达亚洲精选基金净值年内下跌11.66%,位列同类基金排名倒数第一。

新东方-S(港股)、美股新东方和好未来均出现在张坤掌管的易方达亚洲精选股票(QDII)第一季度的十大重仓股名单中。其中,好未来为易方达亚洲精选第五大持仓股,占基金净值的8.69%。

校外培训监管趋严

6月份,教育部成立校外教育培训监管司,对于深化校外教育培训的综合治理和改革迈出了重要的一步。

6月15日,教育部召开校外教育培训监管司成立启动会,会议宣读了《中央编办关于调整教育部职责机构编制的通知》,并强调新成立的监管司要以“钉钉子”的精神推动“双减”(减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担)工作落地见效。

此外,与“双减”直接相关的《民办教育促进法实施条例》《未成年人学校保护规定》将于9月1日正式实施。

近年来,校外培训机构飞速发展,但虚假宣传、无证经营、无序竞争等乱象丛生。因此,年内也加强了校外培训的监管力度,多地多个校外培训机构停业整顿,也有培训机构受到不同程度的罚款。

6月1日,市场监管总局召开新闻发布会,集中公布一批校外培训机构虚假宣传、价格欺诈典型案例,对新东方、学而思、精锐教育、掌门1对1、华尔街英语等13家校外培训机构予以顶格罚款。加上前期公布的对作业帮、猿辅导的查处情况,此次重点检查已对15家校外培训机构处以顶格罚款3650万元。

“培训机构监管的趋严,对K12相关的培训机构还是有影响的。上周徐汇区有多家教育培训机构都是关门的。教育部安排检查组过来上海,入驻徐汇。”沪上某校外培训机构人士对《国际金融报》记者表示。

安爵资产董事长刘岩对《国际金融报》记者表示,国家对校外教育监管更严是未来趋势,更加严格的监管措施一定会不断推出,这个问题结合低出生率和提高国民普遍幸福感来看,甚至可以上升到国家战略层面,因此短期内很难看到利好性政策出来。但从另一方面来看,教育领域的互联网化、智能化、更多学科内容的广覆盖性都是未来趋势,因此,教育监管的趋严,甚至可以理解成为教育行业的供给侧改革机会。

“从政策发展的节奏来看,校外培训的生存空间和现有的模式都会发生根本性的变化,所以依托于现有模式下的教育股肯定会转型,原有的估值逻辑不再存在,出现部分教育股持续走低也在情理之中。长期来看,第一需要看政策上的持续性,第二要看现有课外教辅为主的教育企业如何转型,第三可以关注校内教育的信息化方向。对于K12教育以外的教辅机构短期冲击后有可能恢复,但总体上来说,过去的发展模式已经告一段落。”私募排排网基金经理夏风光对《国际金融报》记者表示。

高等教育和职业教育蕴含投资机会

虽然校外培训行业的整治和校内课后服务的强化对教育股产生了短期的影响,但业内人士认为高等教育和职业教育还蕴含投资机会。

安信证券研报指出,此轮对于K12校外培训行业的整治,本质在于课外培训定位不清晰,严重影响了学校教育的正常职能。未来对于培训机构的监管是长期性趋势,但短期各地执行力度仍不确定,预计将有一部分不合规的校外培训机构出清。限制校外培训供给的同时,需配套提升校内教育的竞争力,关注协助学校的教育机构的市场机会。看好职业教育板块,符合先进制造、先进科技方向的职教标的预计弹性更大。

国信证券认为,《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》落地,方向上体现出国家对于高等教育和职业教育板块的鼓励支持态度。展望未来,政策风险的消除有望显著提高市场对于民办高等教育板块的关注度和投资信心,将关注焦点真正集中在行业和企业未来的发展上来。预计未来板块估值将呈现以下两个特点:

·行业整体估值中枢有望上移,并趋于稳定,其中的政策风险定价将被修复;

·将更加体现出不同公司自身成长速度和质量之间的差异,估值和股价的表现将可能在新的平台之上进一步根据不同公司基本面的不同呈现长期分化的趋势。

“此次冲击未涉及高教及职业教育行业,且伴随新民促法靴子落地,以及近期的职业教育法的修订草案,提出职业教育与普通教育具有同等重要地位,行业整体风险解除,业绩持续兑现,估值有望进一步修复。”东吴证券指出。

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