枸杞，常见的食材和药材，始见于中国两千多年前的《诗经》。很多人或许没想到，A股“枸杞第一股”可能即将面世，更令人意想不到的是，这家公司逾87%的收入来自国外。

宁夏沃福百瑞枸杞产业股份有限公司(以下简称沃福百瑞)欲在创业板上市。9月10日，公司将接受审核，A股“枸杞第一股”似乎只差临门一脚。

在宁夏银川，除了从事枸杞产业的人，了解沃福百瑞的人并不多，知晓沃福百瑞已经提交IPO文件的更少。“它们主要做出口生意，在国内的门店和销售不多。”一位枸杞产业人士称。

沃福百瑞的国内经销商不多，近年来，最大的是湖南膳源百健生物科技有限公司(以下简称膳源百健)。《每日经济新闻》记者调查发现，膳源百健在代理产品销售的过程中，存在虚假宣传等诸多问题。对于其商业模式，有反传销人士直言，存在传销嫌疑。

膳源百健由吴佩等人创立，吴佩与沃福百瑞实控人潘泰安交集颇多。2018年8月，吴佩曾与沃福百瑞合资成立宁夏沃福百瑞枸杞贸易有限公司(以下简称沃福贸易)，这家打着“沃福百瑞”招牌的贸易公司，吴佩一度通过他人代持45%股份。

膳源百健是为沃福百瑞贡献数百万元收入的国内大客户，若其出现问题，未来势必会影响到沃福百瑞。就相关公司与沃福百瑞之间的交易，记者展开了多方调查了解。

省代称喝了逆转肝硬化 膳源百健：不是神药

“喝了我们的这款枸杞原浆，可以逆转肝硬化。”一位膳源百健的省级代理张丽(化名)向记者卖力地推销，称最近搞三周年活动，买三盒送一盒。

张丽推销的这款“神奇”的枸杞原浆，品牌名为“今天杞”，产品名为“小红帽”。该品牌由膳源百健拥有，沃福百瑞是生产商。在这款枸杞原浆的宣传海报上，沃福百瑞旗下中国宁夏枸杞工程院的字样被置于显著位置，但却鲜明标注：“禁止发(朋友)圈”。

张丽一天要发数条朋友圈，内容无外乎是介绍“小红帽”枸杞原浆治疗各种疾病的奇效。根据张丽的介绍，这种神奇的“果汁”对治疗失眠、提升视力、视网膜症、糖尿病、补肾壮阳都有奇效。她还向记者展示了肝硬化患者喝“今天杞”枸杞原浆实现逆转的“神奇”病例。

“枸杞的确有一定保健作用，但是绝对没有这么神奇。”宁夏百瑞源枸杞产业发展有限公司(以下简称百瑞源)的一位人士告诉记者，百瑞源所有门店都是直营，绝对禁止像张丽等人那样宣传，这会误导消费者。

在宁夏银川，百瑞源称得上是当地的头部枸杞品牌，也是沃福百瑞最强劲的竞争对手之一。在行业人士眼中，沃福百瑞在银川当地枸杞圈子中算有一点名气。“它们主要做出口，国内卖得少。”上述百瑞源的人士称，至于为何在国内卖得少，他也说不上来。

招股书显示，2019年沃福百瑞超过87%的收入来自于国外市场，国内仅销售3200多万元，占比不到13%。由于国内销售有限，膳源百健去年虽然仅贡献了560多万元销售收入，但也一跃成为公司国内最大的经销商。

膳源百健成立于2017年7月，注册资本500万元。启信宝显示，公司由自然人刘向东和刘健分别持有55%和45%的股权。沃福百瑞招股书则披露，吴佩实际持有膳源百健20%的股权，由刘健代持。

吴佩为何要通过他人代持股权?目前尚不得而知。

有关吴佩的公开资料较少。据《每日经济新闻》记者了解，吴佩是一名90后，湖南娄底人，在膳源百健内部被称为“老吴”。

对于前述代理所称产品功能强大，记者曾以消费者的身份联系上膳源百健的一位高管，其称：“公司产品是食品不是神药。”对于张丽等代理所称的神奇功效，上述高管表示：“那些都是经销商自身的亲身体验。”

9月8日，《每日经济新闻》记者致电膳源百健股东刘健，其表示，公司对代理商一直都有要求，规定不能进行虚假宣传，“这款产品本身不是药，不能治病。”对于记者反映的情况，他称若有(虚假宣传的情况)，公司会去查实，但其表示，公司不接受电话采访。

沃福百瑞介绍，吴佩从事食品销售业务多年，具有一定的营销推广经验及销售渠道，与潘泰安、董监高等不存在关联关系。

但近年来，吴佩与潘泰安及沃福百瑞交集颇多。

2018年8月，吴佩与沃福百瑞合资成立沃福贸易。2019年5月，为减少未来关联交易，沃福百瑞以约106万元买下了吴佩实际持有的沃福贸易45%股权。由此，沃福贸易成为沃福百瑞全资子公司。

根据沃福百瑞官网消息，今年7月中旬，吴佩带着“今天杞”全国经销商赴宁夏。为此，沃福百瑞铺设红毯、彩旗飘飘，潘泰安、总经理潘国祥热情欢迎并交流座谈。活动上，吴佩被介绍为膳源百健的创始人，而刘健为联合创始人。

利润率近800% 层层代理被指存传销嫌疑

除了涉嫌虚假宣传，膳源百健在销售模式上似乎也存在问题。张丽称，只要以258元/盒的价格，购买12盒“小红帽”产品(一盒有7支，每支50ml)便可以注册成为店长;然后再购买1.28万元，便可成为市级代理;再购买12万元，就能成为省级代理。

“最近公司有三周年庆活动，入代理的门槛费减半，无论是购买产品还是成为代理现在都是最划算的。”张丽称。

《每日经济新闻》记者注意到，所谓的“小红帽”(枸杞原浆)产品价格基本是同类产品的3至6倍。在京东平台上，一盒(30ml*10袋)的中粮枸杞原浆不过94元左右，还有买四赠一的活动;而一盒百瑞源红枸杞原浆(30ml*7袋)售价59元左右，可参加买一赠一的活动。

膳源百健售卖的“小红帽”产品不仅价格远超同行，而且利润率“惊人”。

根据沃福百瑞招股书，2019年，沃福百瑞向膳源百健销售了286.68万元枸杞果汁(包装为50ml/瓶)，销售均价78.32元/公斤。

以此估算，一盒沃福百瑞生产的“小红帽”(枸杞原浆)产品出厂价不到30元/盒，而膳源百健的代理卖价却高达258元/盒，利润率近800%。

据记者了解，膳源百健的代理按权限分为省代、市代和店长，每个层级的拿货价和门槛费都有区别。以市代为例，市代的二次拿货价约为4.5折，即115元/盒，门槛费在三周年活动期间为1.28万元(原价2.4万元);而店长的二次拿货价约为5.2折，即135元/盒。不过，市代在二次拿货时最少要拿24盒，店长则只用拿12盒。

“代理的层级越高，拿货价越低，利润越大，还可以分享给朋友赚差价。”张丽表示，各级代理间并无制约关系，发展的代理级别也可以高于自身级别，拉的代理级别越高，就能从中获取更多利润。也就是说，一个省可以有无数个省代，只要达到了门槛要求。

膳源百健的销售模式主要靠发展各种所谓的店长、市代和省代，并从中牟利，这种销售模式正常吗?

一位知名的反传销志愿者常雨田(化名)对《每日经济新闻》记者表示，从膳源百健的运作模式上看，其具有传销公司的诸多特征，存在传销嫌疑。

“膳源百健这家公司我听说过，之前也有人咨询过我，问这家公司是不是传销公司。”常雨田称，传销公司有一些典型特征，包括需要门槛费;发展下线形成上下级层级关系;团队计酬、层层返利。常雨田还称，从产品上看，传销公司往往销售保健品，在功效上往往夸大其词，称包治百病。

“膳源百健成立于2017年，基本可以判断是没有直销牌照的。”常雨田表示，即使膳源百健像天津权健一样有直销牌照，也存在很大风险。

此前的天津权健，因为虚假宣传可治疗癌症等，导致一个小女孩延误病情，遭舆论痛批，百亿权健公司轰然倒塌。今年1月，天津权健创始人束昱辉等人因涉嫌组织、领导传销活动等罪案，被判有期徒刑九年。

作为公司国内最大的经销商，膳源百健的销售模式未来是否可持续?这无疑会对沃福百瑞带来影响。

沃福百瑞最大的客户为美国Young Living。近三年，这家公司贡献了公司超四成的收入。美国Young Living是一家直销公司，但曾因金字塔骗局和涉嫌拉人头在美国遭遇集体诉讼。

在沃福百瑞的招股书中，美国Young Living被介绍是一家直销公司，已成立20多年。

在国内，直销和传销往往就是一线之隔。此前，天津权健也是国内为数不多拥有直销牌照的公司。

吴佩关联公司与沃福百瑞仅一街之隔 现场空无一人

宁夏银川，古称“兴庆府”，曾是西夏王朝的首都。贺兰山阻挡了腾格里沙漠东侵的脚步，蜿蜒的黄河滋养着肥沃土地，被誉为“塞上江南、鱼米之乡”。这里的枸杞、葡萄酒农业产业等颇有名气。

按照张丽的说法，多年前吴佩在全国寻找优质农产品原产地时关注到宁夏，偶然了解到中国宁夏枸杞工程院(沃福百瑞旗下子公司)一位60多岁的副院长患乙肝大三阳，经过多年坚持喝新鲜枸杞的原汁后，乙肝阳转阴痊愈。由此，吴佩入局枸杞产业。

针对这一说法，膳源百健的前述高管予以否认，称当时媒体(乱)写的;但他同时强调，枸杞本身对肝部有调理作用。“它不是一款神药，不是包治百病，只是有一些营养成分，对身体有改善作用。”

《每日经济新闻》记者注意到，目前，宁夏枸杞工程院的副院长为郭荣，出生于1984年，现年36岁，曾担任宁夏东方有色金属集团研发中心技术员、山东黑山路桥机械科技有限公司质检部部长，进入沃福百瑞后，转身成为核心技术人员，担任宁夏枸杞工程院副院长。

根据沃福百瑞最新招股书，目前，吴佩除了持有膳源百健20%的股权，还持有果然养眼100%股权，而膳源百健和果然养眼均为沃福百瑞的客户。双方交易是否公允呢?

2019年，沃福百瑞向果然养眼销售枸杞原汁55.79万元。双方的交易价只有14.16元/公斤。同期，沃福百瑞非关联方销售枸杞原汁均价为23.09元/公斤。这意味着，沃福百瑞向果然养眼的价格较国内非关联方销售价低38.68%。

沃福百瑞为何向果然养眼的售价如此之低?根据果然养眼官网，公司成立于2019年6月，吴佩是其创始人，其还称潘泰安为联合创始人。但9月8日，记者再次查阅官网时发现，联合创始人已无潘泰安的名字。

沃福百瑞实控人是否是客户的联合创始人?果然养眼目前的经营情况如何?据沃福百瑞招股书，果然养眼的主要经营地、资产与人员所在地均在银川。

今年8月中旬，记者走访了果然养眼注册地发现，果然养眼离沃福百瑞公司仅一街之隔，直线距离仅数百米。在果然养眼位于银川的注册地，当记者按照大楼门牌指示来到5楼时发现，其办公室大门紧锁，透过玻璃可以看到，里面空无一人，甚至连一张办公桌都没有，形同一家“空壳”公司。

沃福百瑞家族气息浓厚 实控人堂兄等参与经营

沃福百瑞创始人为潘泰安。在2005年创立沃福百瑞之前，潘泰安是当地的一名公务员。2003年10月至2010年4月，潘泰安是银川高新区和经开局的招商局科员。2010年4月，潘泰安从当地政府部门离职。

2005年，沃福百瑞成立，吴海全、孙羽、潘国祥、马保荣和邱华5名股东持有100%股权，这5名股东均与潘泰安关系不匪，彼此存在亲戚或朋友关系。而这100%持股均为代潘泰安持股。

2010年4月，潘泰安从当地政府部门离职。一年后，吴海全等5人将沃福百瑞100%股权转让给潘泰安夫妇二人。

在银川，《每日经济新闻》记者走访了沃福百瑞厂区，发现厂区面积不大，而公司员工也只有170多人。

原本起家于“夫妻店”，如今拟IPO的沃福百瑞家族气息浓厚。目前，潘泰安持有沃福百瑞53.20%股权，并间接控制公司4%的股份;潘泰安妻子庞其艳持股18.40%;潘泰安女儿潘嘉钰持股1.93%。由此，潘氏家族合计持股77.53%。

目前，潘泰安为沃福百瑞董事长，庞其艳为公司董事，潘嘉钰为公司董事、董秘。除了这一家，潘泰安的堂兄潘国祥担任公司董事、总经理，潘泰安的外甥邱华担任公司副总。

潘泰安的不少表亲也参与到沃福百瑞的供应链中。招股书显示，因需生产枸杞果汁，沃福百瑞需要对外采购枸杞鲜果。一般来讲，向当地枸杞种植企业采购枸杞鲜果更加可靠，但沃福百瑞的采购对象大多为个人供应商。

枸杞鲜果和枸杞干果是沃福百瑞产品的主要原料，占主营业务成本9成以上。沃福百瑞主要委托潘泰安的亲戚潘太军、潘太山等4人在宁夏中宁县采购枸杞鲜果。2018年和2019年，沃福百瑞委托潘太军等人分别采购了1360多万元和1260多万元枸杞鲜果，分别占采购比例的96.87%和56.91%。

此外，潘泰安的堂弟潘太宏、堂妹夫田建国、堂妹夫康新宁在2019年均是沃福百瑞的枸杞鲜果或者干果的供应商。

“宁夏的枸杞，以中宁县的枸杞最为知名，已形成了地域品牌，目前是全国农产品地理标志。”一位宁夏资本市场人士对《每日经济新闻》记者称，除了中宁县种植枸杞，周边县市也种植枸杞，但是中宁县的枸杞，牌子更响，价格也更高。

为何通过亲戚去采购枸杞鲜果?该人士认为，或许是为了防止别人以次充好。“从外观上，枸杞鲜果基本看不出来是不是中宁县产的。”他称，委托亲戚采购，或许可以防止拿低价枸杞鲜果以次充好。

实际上，百瑞源等头部枸杞品牌，均自建枸杞种植基地，目前自有种植基地上万亩。“我们所有的枸杞，基本都是自己基地产的，以保证品质。”一位百瑞源的人士称。

针对沃福百瑞国内最大经销商涉嫌虚假宣传、存在传销嫌疑以及公司IPO事宜，《每日经济新闻》记者向沃福百瑞发送了采访函，但公司有关人士称，公司目前处于缄默期，不便接受采访。

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